Stock Options

Conditions pour les stock-options​

Profils de marges clients et stratégies sur options

Saxo Bank fonctionne avec deux profils de marges :​

  • ​Un profil de base fixé par défaut qui permet seulement aux clients d'acheter des options (put et / ou call).
  • • Un profil avancé pour les clients ayant passé un test personnalisé qui offre les mêmes fonctionnalités que le profil de base mais qui permet aussi de vendre des options (d'achat / de vente) et de percevoir un supplément de marge sur les stratégies d'options (combinaisons d'options et / ou de sous-jacents).​

Pour plus d'informations sur les exigences de marge et les programmes de réduction de marge, veuillez-vous référer aux sections ​exigences de marge et​ réduction de marge ci-dessous.

En cas d'appel de marge et lorsqu'un ordre stop se déclenche, toutes les positions prises sur les options seront clôturées.

Vous pourrez trouver ci-dessous plus de détails sur les exigences de marge et les conditions du profil avancé :

 

​Stratégie​Marge initiale et marge de maintien​

Achat de straddle​

Achat de strangle



​Aucun​


Vente de call nu en-dehors de la monnaie

Stock Options
Prix du call + maximum ((X % du prix du sous-jacent) - somme en-dehors de la monnaie), (Y % * prix du sous-jacent))

Somme en-dehors de la monnaie pour une option call : Max (0, prix d'exercice de l'option - prix du sous-jacent du contrat à terme)

Exemple : vente d'une action de DTE le 14/01 à 12,50, call à 0,08
Spot à 12,30
(0,08*100 actions) + ((0,15*12.,0)-(12,50-12,30)*100 actions)

              8 € de prime + 164,5 € de marge 

 

​Vente de put non couvert

Stock Options
Prix du put + maximum ((X %* prix du sous-jacent) - somme en-dehors de la monnaie), (Y % * prix d'exercice))


Somme en-dehors de la monnaie pour une option put : Max (0, prix du sous-jacent du contrat à terme - prix d'exercice de l'option)

Exemple : vente d'une action de DTE le 14/01 à 12, put à 0,06
Spot à 12,30
(0,06*100 actions)+((0,15*12,30)-(12,30-12)*100 actions)


              6 € de prime + 154,5 € de marge 

 

Stratégie d'écart baissier sur call(Maximum ((prix d'exercice du call acheté - prix d'exercice du call vendu), 0) 

Exemple : vente d'une action de DTE le 14/01 à 12,5, call à 0,10 et achat d'une action DTE le 14/01 à 13,5, call à 0,02
(0,10-0,02)*100 actions + (13,5-12,5)*100 actions

8 € de prime + 100 € de marge ​

​Stratégie d'écart haussier sur put


Exemple : Vente d'une action de DTE le 14/01 à 12, put à 0,08 et achat d'une action DTE le 14/01 à 11, put à 0,02
(0,08-0,02)*100 actions + (12-11)* 100 actions​


   6 € de prime + 100 € de marge

Vente de straddle
​Vente de strangle

 

Si la marge initiale du put vendu > marge initiale du call vendu, alors
Marge initiale du put vendu + prix du call vendu
sinon
Si la marge initiale du call vendu >= marge initiale du put, alors
Marge initiale du call vendu + prix du put vendu​

 

 

Réduction de marge pour couverture

La vente d'options américaines peut être combinée avec l'achat d'options. Des positions peuvent être prises pour assurer une couverture sur le sous-jacent à livrer afin de réduire l'exposition au risque. Ainsi, la marge peut être réduite ou même supprimée. Nous accordons des réductions de marge pour les combinaisons suivantes :

  • Couverture de call
  • Écart sur call / put
  • Vente de straddle


Call couvert
Une vente de call peut être compensée par l'achat de l'action sous-jacente.

Écart sur call / put
Une stratégie d'écart permet de couvrir la vente d'une option avec l'achat d'une autre de même type et ayant le même sous-jacent. Quand l'option achetée est davantage dans la monnaie que l'option vendue (écart débiteur), la valeur de l'option achetée qui est supérieure à celle de l'option vendue est utilisée pour cette couverture sans qu'une marge supplémentaire ne soit demandée. 
Quand la jambe courte est davantage dans la monnaie que la jambe longue (écart créditeur), la valeur de l'option achetée est utilisée pour cette couverture ainsi qu'un supplément de marge correspondant à la différence avec le prix d'exercice.

Note : Pour sortir d'une position d'écart, il est recommandé de clôturer la jambe courte avant la longue pour éviter la charge de marge importante liée à l'option vendue qui ne serait plus couverte. Cependant, si la marge sur l'écart n'était pas suffisante et que l'argent disponible ne permettait pas de racheter l'option vendue, le client pourrait se retrouver coincé avec une position qu'il ne pourrait pas traiter à moins qu'il n'ajoute de l'argent sur son compte.

Vente de straddle / strangle
La règle pour la vente de straddle / strangle est différente des règles pour les stratégies de couverture et d'écart car les jambes sur la vente de straddle se couvrent pas l'une l'autre. La vente de straddle / strangle combine la vente d'un call et la vente d'un put. Comme l'exposition des calls et des puts vendus est à l'opposé de la direction que prend le marché, seule la marge supplémentaire sur la jambe ayant la marge la plus importante sera considérée.
Lorsque le call du strangle est transféré, le client doit livrer l'action sous-jacente. Lorsqu'à l'inverse le put du strangle est transféré, le client doit récupérer l'action sous-jacente. L'action achetée peut être combinée avec le call restant du strangle, ce qui donne un call couvert.

Exigences de marge

Pour certains instruments comme les stock-options, nous demandons un certain niveau de marge pour couvrir les pertes potentielles liées à l'ouverture de positions sur cet instrument.

Les stock-options sont considérées comme des options full premium.

Exemple de full premium :

En prenant une position à l'achat sur une option full premium, le montant du premium est déduit du solde du compte du client. La valeur de l'option achetée sera déduite de la marge de trading sauf dans les cas de réduction de marge qui ont été précisés.

Dans l'exemple suivant, un client achète une action Apple. DEC 2013 530 Call @ 25 $ (l'action Apple est à 529,85 $). Une option vaut 100 actions, les commissions d'achat / de vente sont fixées à 6,00 $ par lot et les frais de change sont de 0,30 $

Avec un solde de 10 000,00 $, le tableau de bord du compte indiquera :​

Argent disponible et résumé des positions​

Valeur des positions

1 * 25 * 100 actions​ =

$2,500.00

Gains / pertes non réalisés​

--

Coût pour clôturer​​​

- 1* ($6 + $0.30) =

- $6.30

Valeur non réalisée des positions

$2,493.70

Solde disponible 

$10,000.00

Transactions non enregistrées

- ($2,500 + $6.30) =

- $2,506.30

Valeur du compte​

$9,987.40

Non disponible comme marge de couverture

- 1 * 25 * 100 shares =

- $2,500.00

Utilisé pour répondre aux exigences de marge

--

Marge disponible pour le trading​

$7,487.40

Dans le cas d'une option full premium, les transactions en attente seront ajoutées au solde disponible du client pendant la nuit. Le jour suivant, lorsque les options seront passées à 41 $ (prix spot à 556,0), le tableau de bord du compte se présentera ainsi :​

Argent disponible et résumé des positions

Valeur des positions​

1 * 41 * 100 shares =

$4,100.00

Gains / pertes non réalisés​

--

Coût pour clôturer​

- 1*($6+$0.30) =

-$6.30

Valeur non réalisée des positions​

$4,093.70

Solde disponible ​

$7,493.70

Transactions non enregistrées​

--

Valeur du compte​

$11,587.40

Non disponible comme marge de couverture​

- 1 * 41 * 100 shares =

-$ 4,100.00

Utilisé pour répondre aux exigences de marge​

--

Marge disponible pour le trading

$7,487.40

Valeur de la position : augmentation à cause de la hausse du prix de l'option.

Valeur non réalisée des positions : augmentation à cause de la hausse du prix de l'option.

Solde disponible : réduction égale au prix de l'option. Les « transactions en attente» sont maintenant à zéro.

Valeur du compte : augmentation à cause de la hausse du prix de l'option

Non disponible comme marge de couverture : augmentation à cause de la réévaluation de la valeur de la position.

Marge sur vente d'option

La vente d'une option oblige celui qui a pris cette position à livrer le sous-jacent lorsqu'un autre trader qui a acheté cette même option décide de l'exercer. Les pertes peuvent être conséquentes lorsque l'on vend des options et que le marché n'évolue pas dans le sens de la position prise. Nous imposerons donc une marge sur la prime afin de garantir que le solde du compte soit suffisant si les positions à la vente doivent être clôturées et une marge supplémentaire pour couvrir les variations de cette valeur dues aux positions qui restent ouvertes durant la nuit. Les charges sur la marge sont surveillées en temps réel pour prendre en compte toutes les évolutions du marché et les ordres stop peuvent être déclenchés lorsque toute la marge pour les positions couvertes dépasse le seuil d'appel de marge pour ce profil.

La formule générale pour la charge de marge sur la vente d'option est la suivante :

Marge sur vente d'option = Marge sur prime  + Marge supplémentaire

La marge sur prime est la garantie que la position à la vente sur l'option peut être fermée au prix du marché et suivant le prix auquel l'option peut être achetée durant les heures d'ouverture du marché. La marge supplémentaire permet de couvrir les variations de prix sur le sous-jacent qui ont lieu la nuit lorsque la position prise sur l'option ne peut pas être fermée cause de la fermeture des marchés.

Stock-options

Pour les options sur actions, la marge supplémentaire correspond à un  pourcentage de la valeur sous-jacente de référence moins une réduction égale au prix de l'option en-dehors de la monnaie.

Marge supplémentaire sur call = max (X % * spot du sous-jacent) – montant en-dehors de la monnaie, Y % * spot du sous-jacent)

Marge supplémentaire sur put= max (X % * spot du sous-jacent) – montant en-dehors de la monnaie, Y % * prix d'exercice)

Les pourcentages de marge sont fixés par Saxo Bank et peuvent être modifiés. Les valeurs réelles par contrat d'option peuvent varier et peuvent être configurées dans le profil de marge. Les clients peuvent voir les valeurs applicables dans les conditions de vente du contrat.

Le montant en-dehors de la monnaie pour une option call est égal à :

Max (0, prix d'exercice de l'option - prix spot du sous-jacent)

Le montant en-dehors de la monnaie pour une option put est égal à :

Max (0, prix spot du sous-jacent - prix d'exercice de l'option)

Pour connaître les sommes engagées, les valeurs doivent être multipliées par le nombre d'unités traitées (100 actions).

Exemple :

Considérons qu'une marge X de 15 % et une marge Y de 10 % sont appliquées sur les actions Apple.

Un client vend un call avec un prix d'exercice à 535 sur Apple en décembre 2013 à 1,90 $ action Apple est à 523,74). L'option vaut 100 actions. Pour être en-dehors de la monnaie il manque 11,26 points (535-523,74) ce qui impose une marge supplémentaire de 67,30 points (6 730 $). Sur le tableau de bord du compte, la marge de la prime est déduite des valeurs des positions :

Argent disponible et résumé des positions​

Valeur des positions

- 1 * $1.90 * 100 shares =

- $190.00

Gains / pertes non réalisés

--

Coût pour clôturer

- (6 + $0.30) =

- $6.30

Valeur provisoire des positions

- $196.30

Solde disponible 

$10,000.00

Transactions en attente

$190 - ($6 + $0.30) =

$183.70

Valeur du compte

$9,987.40

Non disponible comme marge de couverture

--

Utilisé pour répondre aux exigences de marge

- 100 shares *( (0.15 * 523.74) – 11.26)

- $6,730.00

Marge disponible pour le trading​

$3,257.40

Interventions des entreprises

Les interventions des entreprises sur les titres peuvent affecter les options qui sont liées à ces titres. Il peut être demandé aux clients d'ajuster les contrats sur options afin que la valeur de la position reste identique avant et après l'intervention de l'entreprise.

Définitions

"L'intervention d'une entreprise" peut être un évènement relatif à cette entreprise qui risque d'impacter le prix de l'action ou le nombre d'actions de l'entreprise. Les interventions des entreprises peuvent être des ventes d'actions, des fusions, des conversions, des divisions d'actions, des ventes d'actions à prix préférentiel, la distribution de dividendes.

"La date de détachement" est le jour où l'intervention de l'entreprise a lieu, la date à laquelle ou après laquelle le dividende s'est détaché.

Relations entre Saxo Bank et le client

L'action sous-jacente peut être impactée par les interventions des entreprises. Suite à l'intervention d'une entreprise, les contrats sur stock-options peuvent avoir besoin d'être ajustés. Suivant les places boursières, les interventions des entreprises peuvent être traitées différemment. La place sur laquelle les options sont traitées décidera au cas par cas de la manière dont une intervention d'entreprise affectera le contrat sur l'option et les positions sur ces options.

Les deux méthodes d'ajustement les plus courantes sont la « méthode des ratios » et la « méthode du package ». Saxo Bank suivra la décision de la place boursière en ce qui concernera l'application de la méthode d'ajustement applicable aux séries d'options et aux positions des clients. Cependant, Saxo Bank se réserve le droit de fermer les positions des clients avant l'ajustement de l'option à la date de détachement si une intervention d'une entreprise n'est pas prise en charge par Saxo Bank.

C'est le cas par exemple lorsque le sous-jacent livrable pour le contrat d'option ajusté est un panier composé de valeurs mobilières et de cash. C'est le cas pour les spin-offs et les fusions, l'intervention de l'entreprise peut transformer le contrat en un panier de produits livrables où le contrat d'option originel serait remplacé par un ensemble de composantes livrables. Les contrats d'option en eux-mêmes n'ont pas besoin d'être ajustés dans ce cas, mais le sous-jacent livrable doit être redéfini. Lorsque le sous-jacent à livrer est redéfini comme un panier ou un package constitué de diverses composantes, ou remplacé par un pourcentage d'actions sous-jacente, Saxo Bank ne prendra pas en charge cette intervention et fermera toutes les positions ouvertes du client.

Pour en savoir plus au sujet des interventions d'entreprises, vous pouvez consulter le cours en ligne de l'Options Industry Council :
http://education.optionseducation.org/oic_courses/OIC320C/stockSplits_01.html

Exercice anticipé des options

Les détenteurs d'une option américaine peuvent l'exercer à tout moment jusqu'à la date d'expiration. Pour exercer une option que l'on a achetée, il faut faire une demande d'exercice dans l'application de trading, rubrique « résumé du compte ».

Une fois la demande d'exercice enregistrée, la position est clôturée au prix de 0 et une position sur l'instrument sous-jacent est créée au prix d'exercice. Ceci est fait instantanément.

Les clients devraient toujours penser à dissocier la fermeture d'une position prise sur une option et l'acquisition de l'instrument sous-jacent. Souvent, la valeur du marché pour l'option est supérieure aux bénéfices potentiels qui pourraient être réalisés en prenant position sur le sous-jacent au prix d'exercice.

Exercice à la date limite

Les demandes d'exercice doivent être faites avant la date limite d'exercice comme Saxo Bank le précise. Vous pouvez consulter les conditions de compensation des contrats d'options pour plus de détails. La date limite d'exercice imposée aux clients de Saxo Bank est antérieure à la date d'exercice fixée par la place boursière afin de laisser à Saxo Bank et à ses courtiers le temps de faire suivre les demandes aux places boursières Si les demandes d'exercice sont enregistrées après l'heure de fermeture, elles seront rejetées et les clients devront attendre le jour suivant pour exercer l'option avant la date limite d'exercice.

Dernier jour de trading

Le dernier jour de trading, les clients ne pourront plus exercer aucune option car le processus d'auto-exercice va gérer l'exercice contre la valeur liquidative. ​


Updated 28 April 2014